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来源：国际金融报
当小鹏汽车（下称“小鹏”）2025年财报在3月20日压轴登场，四家新势力的年度“成绩单”终于集体亮相。
2025年第四季度，蔚来汽车（下称“蔚来”）、小鹏、零跑汽车（下称“零跑”）、理念念汽车（下称“理念念”）四家企业初度同步终了盈利，透澈温和了近10年来“新势力必烧钱”的行业魔咒，也宣告中国新动力汽车行业讲求告别高傲孕育，迈入精良化运营与高质料竞争的存量博弈新阶段。
制表：吴迪
这份看似都大欢跃的“盈利喜报”，实则藏着一场冰火两重天的分化暗战，四家车企的事迹表现、车型布局、财务气象、改日操办呈现出显然相反，有的乘势而上、精确破局，有的则扞格难入、深陷困局。
2025年的中国新动力汽车商场，已告别“高傲孕育”的增量期间，存量竞争进入尖锐化，纯电渗入率攀升、期间卡位加重、政策与新玩家双重倒逼，决定了四家车企的分化模式。
面对相同的商场环境，蔚来、小鹏、零跑凭借精确的定位与澄澈的布局，终露出盈利与增长的双向突破，即便财务表现仍有短板，也呈现稳步向好态势；而理念念则因计谋误判、布局僵化，不仅车型竞争力坍塌，各项财务数据更是全面下滑，成为四家之中独一全年齿迹负增长的企业。
告别烧钱期间
从2025年中枢事迹、财务表现与车型布局对比来看，四家车企呈现出“三强一弱”的显然模式，车型布局的合感性决定了财务成色，而财务数据的相反，也进一步印证了各自计谋的成败。
蔚来、小鹏、零跑虽均终了第四季度盈利，但财务表现仍有鉴识，蔚来全年仍处于亏空状态，净亏空收窄至149.4亿元，较2024年224亿元收窄33.3%，第四季度终了净利润2.83亿元，初度达成季度盈利，这份成绩的背后，是其高端商场布局与换电相反化途径的救助。
蔚来聚焦高端商场，走“多品牌协同+换电相反化”途径，主品牌依赖四季度ES8的爆款效应终了解围，子品牌乐谈和萤火虫录用表现亮眼，其中乐谈L90成为年度纯电大型SUV销量冠军，共同带动全年录用32.60万辆、营收874.9亿元，反倒主品牌蔚来下滑11%至20.1万辆。
孙婉秋/摄
不外，即便蔚来“5566”车型表现欠安，但凭借ES8在四季度爆火，其在车型结构中环比擢升27个百分点至32%，成为公司销量救助，并拉高举座卖车单价至25.3万元。
小鹏的财务表现与蔚来访佛，第四季度终了净利润3.8亿元，终了盈利转正，全年净亏空收窄至11.4亿元，较2024年57.9亿元收窄80.3%，全年营收达767.2亿元，同比增长87.7%，这份增长主要依靠“单款爆款拉动+期间下放”的车型策略。
2025年5月上市的10万元级平价车型MONA M03，将高阶智驾期间下放到15万元以下商场，全年销量占比超45%，透澈扭转此前销量残障，带动全年录用量达42.94万辆、同比增长125.9%；但短板也相同显然，承载品牌朝上重担的P7、G6/7/9高端居品线集体平凡，酿成“单款爆款独撑大局”的无语模式，这也导致其汽车销售毛利率仅为13%，盈利韧性仍需加强，其作事格外他收入同比激增，其中与寰宇息争的期间研发作事成为蹙迫盈利补充，这类高毛利业务也让小鹏安宁向“期间供应商”转型。
制表：吴迪
与蔚来、小鹏“全年亏空、季度盈利、亏空收窄”的态势不同，零跑成为四家之中独一终了全年盈利的企业，归母净利润达5.4亿元，透澈开脱2024年亏空28.2亿元的逆境，这份财务表现，源于其“全矩阵袒护+极致性价比”的相反化车型旅途。
零跑并未依赖单一爆款，而是在8万—20万元价钱区间密集布局6款B/C系列车型，相较于比亚迪、平稳星河的对标车型罗致更激进的订价策略，精确卡位寰宇奢靡群体，全年录用量达59.66万辆、同比增长103.1%，录用量位居四家之首，且流通两年终了销量翻倍增长，复古此前的黑马姿态。
获利于领域效应、资本管控与用度优化多重成分，其玄虚玄虚毛利率稳步擢升至14.5%，创年度新高，再加上国际业务初度终了盈利，摈弃年末零跑在手资金378.8亿元，操办行径现款流与解脱现款流均保持正向，在领域与利润的均衡上，零跑走出了属于我方的旅途。
理念念独陷困局
此前过的最“滋补”的理念念，则在2025年遭受全面下滑，与其他三家酿成显然相反。
2025年，理念念全年营收较2024年的1444.6亿元下滑22.3%，仅1123亿元，录用量同比下滑18.8%，成为四家独一全年齿迹负增长的企业；盈利端更是下滑严重，2024年全年净利润达80.45亿元，而2025年净利润仅11亿元，全年净利润同比暴跌幅度远超85%，即便第四季度免强终了盈利，188金宝博也主要依靠利息收入“遮拦”，剥离这部分非操办性收益后，主贸易务已本色亏空。
2025年，理念念纯电车型失利，i6、i8录用不足预期，MEGA车型因安全隐患大领域调回，调回超1万辆，仅三季度就因调回损失超11亿元，不仅透支品牌信誉，更计提无数资本，再加上与L系列的“控制手互搏”、竞品会剿，中枢用户继续流失，最终堕入财务与居品的双重困局。
到第四季度，理念念更是“以价换量”，卖一辆车仅毛赚4.2万元，环比下滑1.3万元，单车毛利率环比下滑3个百分点至16.8%。
不仅创下2021年以来的最低点，更温和了理念念遥远一直遵守的“20%控制健康毛利率”的基准线。
蔚来零跑迎新车大年
如若说2025年的事迹、财务与车型表现，是四家车企曩昔计谋布局的“果”，那么改日的车型操办与计谋操办，则决定了它们在淘汰赛中的改日。
面对2026年的商场竞争，蔚来、小鹏、零跑、理念念均制定了澄澈且鉴定的计谋操办，车型操办各有侧重、互补性强，试图进一步优化财务表现、安详竞争上风。
在改日车型操办与计谋布局上，蔚来聚焦高端商场扩容，2026年将推出三款全新大车，试图延续ES8的爆款逻辑，包括旗舰SUV ES9以及两款大五座SUV——乐谈L80和一款基于全新ES8平台打造的车型，这三款新车将与乐谈L90和蔚来ES8酿成苍劲的SUV居品矩阵，袒护更平常的用户群体和商场空间，董事长李斌表态“昨年L90和ES8已推动纯电大三排商场趋势转动，本年三款新车将延续这一后果，咱们袒护的方针商场范围比昨年大2到3倍”。
制表：吴迪
在此基础上，蔚来定下2026年销量增超40%的方针。
同期，其自研芯片“神玑”第二代已流片得手，资本较上一代缩短约三分之一，换电集中继续加密，操办新增1000座换电站，推动换电业务从“资本中心”向“利润中心”转型，力求终了全年盈利，透澈开脱亏空逆境，同期缓解流动欠债倒挂的潜在风险。
小鹏则以“期间解围+居品补位”为中枢，试图开脱单一爆款依赖，2026年将安宁完善居品矩阵，弥补高端居品线短板，延续“油智同价”策略，同期竖立Robotaxi孤苦业务部，操办下半年运行载客示范运营，同期鼓舞东谈主形机器东谈主量产，2026年将物理AI干系研发参加擢升至70亿元，试图通过时间相反化构建遥远护城河，带动营收与利润继续擢升，早日终了全年盈利。
零跑则制定了激进的“销量突破+国际延伸+高端解围”三重方针，4款新车袒护不同细分商场，酿成“低端走量、高端冲高”的布局，节拍澄澈明确，全年冲刺100万辆销量方针；国际商场聚焦巴西、智利等中枢区域，西班牙CKD样子已完竖立项，鼓舞息争车型量产与零部件外售，试图通过领域延伸进一步擢升盈利质料，开脱品牌溢价偏低的短板，终了更快成长。
天然零跑计谋澄澈，国内国际双向发力，但还是不可冷漠其濒临的挑战。
腾易商议院院长兼首席分析师周丽君直言：“跟着竞品加多，零跑2026年的竞争环境将已而恶化，由C11、C10、C16构建的‘准经济型大节能车’矩阵将遭受强势挑战，D系列冲击高端的硬仗无异于‘赤壁之战’，零跑要么上桌，完成100万辆，要么进入菜单，把现存50万辆份额让出。”
理念念再战纯电
与三者操办酿成对比，理念念的2026围绕着八个字进行，“增程守擂、纯电攻城”。理念念试图向“期间驱动”转型，研发参加中AI领域占比超60%，操办2026年推出改款L9和高端纯电车型i9，招银国际以为即便理念念改款L9能终了一定进度的相反化，在面前竞争极为浓烈的大型SUV商场还是濒临庞大压力，尤其是充电对增程商场份额的侵蚀。不仅如斯，不论是理念念MEGA照旧理念念i6，理念念的纯电之战从未告捷过。
同期，组织处分的飘荡进一步加重了计谋落地的难度，中枢高管大领域流失、里面内讧严重，再加上国际布局滞后，若不可透澈破局，2026年其或将濒临更极重的逆境。
2025年的集体季度盈利，仅仅行业分化的开端，而非至极。
商场竞争已透澈告别“领域比拼”，转向“计谋、期间、居品、财务”的玄虚较量，能否精确把合手商场动态、优化车型布局、改善财务结构、明确改日计谋，成为决定车企命悬一线的要道。
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