近期，滥用电子跨境龙头绿联科技（301606.SZ）抛出重磅老本筹办——在A股上市仅一年多后，精良初始港股IPO，剑指“A+H”双重上市。
字据2025全年功绩预报，这家以数据线起家的企业，凭借2025年超6.5亿元归母净利润、同比增幅超40%的亮眼功绩，成为老本阛阓焦点。但与此同期，中枢推进套现9亿元、毛利率从50%跌至37.05%的反差，也让这场老本布局背后的机遇与挑战浮出水面。
绿联科技的上市底气，源于实打实的增长数据。2024年公司营收已达61.7亿元，有音信称，绿联科技2025年瞻望冲突90亿元，三年竣事营收翻倍；归母净利润更是从2024年的4.62亿元跃升至2025年的6.53亿-7.33亿元，同比最高增幅靠近60%，第四季度净利润增速峰值可达89%，增长势头迅猛。
两大引擎共同驱动增长：一是新兴业务的爆发，NAS存储产物成为“增长黑马”，2025年上半年收入4.15亿元，同比暴涨125%，斗鱼体育app 助力公司登顶同期中国滥用级NAS阛阓销量榜首；二是国外阛阓的深度渗入，2025年上半年境外营收22.95亿元，占总营收比重达59.53%，同比增速51.39%，其中亚马逊平台孝顺13.27亿元收入，线下渠谈遮蔽沃尔玛、Costco等民众有名零卖末端，产物远销130多个国度和地区。
毛利率腰斩，推进套现9亿
亮眼数据背后，多重隐忧正在侵蚀绿联科技的增长成色。最引东谈主关注的是中枢推进的“高位离场”——2025年下半年，188BET公司最大外部推进高瓴旗下珠海锡恒，在四个月内密集减执，执股比例几近腰斩，累计套现约9亿元；同期，公司里面干系方深圳绿联过甚一致行动东谈主也发布减执筹办，与公司募资扩产的上市诉求造成昭着反差。
利润端的下滑更显严峻。2025年前三季度，公司毛利率降至37.05%，较2019年近50%的高位大幅缩水，境外阛阓毛利率跌幅更是高达24个百分点。根源在于“轻金钱+平台依赖”的形态短板：分娩端外协比例超70%，2019-2024年买卖成今年复合增速30.29%远超营收；销售端依赖亚马逊等平台，运营做事费年复合增速近30%，换取价钱战冲击，利润被双向挤压。
绿联科技“从配件到生态”的升级战术碰到挑战。手脚战术中枢的NAS产物，毛利率27.68%，远低于公司详细水平，还雷同爆出“高温过热”“无故断连”等品控问题。
“A+H”剑指民众化
老本赶考下阛阓追问盈利升级决策
在功绩高增与隐忧并存的节点，绿联科技冲刺港股IPO，筹办将召募资金用于研发、品牌竖立与渠谈拓展，意图通过“双上市”竣事从“界限扩展”到“深度运营”的转型，遁入单一阛阓风险。恰逢2025年底至2026年头A股公司赴港上市情愿，“A+H”形态成为跨境企业整结伴源的进攻聘用。
但阛阓更关注增长与盈利的均衡之谈。濒临9亿元推进套现与毛利率执续下滑，公司将若何踏实阛阓信心？针对NAS产物的品控短板与盈利曲折，是否有明确的改换时间表？收尾发稿，南齐·湾财社暂未收到绿联科技官方复兴。
从华强北贴牌小厂到营收近百亿的跨境龙头，绿联科技用60%的净利增速解释了出海实力，但59%的境外营收占比背后，推进减执与利润承压的矛盾仍待破解。这场“A+H”冲刺，既是民众化布局的进阶，亦然对其盈利形态与转型战术的终极考验。
采写：南齐·湾财社 记者陈盈珊188BET
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